Un rango, los métodos que lo sustentan,
y las variables que más influyen en él.
Gráfico de rangos de valoración
Nota: Solo a efectos ilustrativos. No constituye evidencia real de valoración, opinión de equidad ni asesoramiento financiero.
La media de los puntos medios de los cinco rangos de valoración es de 150 millones de USD. Todos los valores son ilustrativos.
| Método | Valor mínimo | Valor máximo |
|---|---|---|
| Múltiplos de cotizadas EV/EBITDA | 80 | 160 |
| Múltiplos de transacciones EV/EBITDA UDM | 100 | 180 |
| DCF | 75 | 190 |
| DCF con sinergias | 90 | 250 |
| LBO | 100 | 275 |
La mayoría de los desacuerdos sobre valoración son en realidad desacuerdos sobre el método. Cada uno responde una pregunta distinta; usar el equivocado produce una cifra indefendible, no solo inexacta.
| Método | Qué pregunta plantea | Más adecuado para | Dónde falla |
|---|---|---|---|
| Múltiplos de cotizadas | ¿Qué paga hoy el mercado bursátil por empresas similares? | Empresas rentables con comparables cotizadas realmente equivalentes. Es la referencia anclada al mercado | Parte de una participación minoritaria, por lo que no incorpora prima de control. Los grupos comparables rara vez son tan homogéneos como parecen y el resultado varía con el sentimiento del mercado, no con la empresa |
| Múltiplos de transacciones | ¿Qué han pagado realmente los compradores por el control de empresas similares? | Procesos de venta en los que se adquiere el control | Los datos de empresas privadas medianas son escasos y antiguos. Los múltiplos anunciados suelen excluir pagos contingentes y sinergias propias del comprador, por lo que las cifras destacadas resultan optimistas |
| Flujo de caja descontado (DCF) | ¿Cuál es el valor actual del efectivo que generará esta empresa? | Empresas consolidadas con flujos de caja previsibles y cualquier caso respaldado por deuda | El valor terminal suele representar entre el 60 % y el 80 % del resultado, por lo que este depende esencialmente de dos supuestos. Casi inútil antes de generar ingresos |
| DCF con sinergias | ¿Cuánto vale para un comprador concreto, incluido lo que puede optimizar? | Compradores estratégicos y conocimiento de su propio techo antes de negociar | Las sinergias pertenecen al comprador y pretender cobrar por todas rara vez resiste la negociación. Las sinergias de costes son creíbles; las de ingresos, normalmente no |
| LBO | ¿Cuánto puede pagar un patrocinador financiero y aun alcanzar su rentabilidad objetivo? | Procesos con patrocinadores financieros y prueba de valor mínimo en cualquier situación competitiva | Es un cálculo de capacidad de pago, no una valoración. El resultado varía con la disponibilidad de apalancamiento y el periodo de tenencia, no con la empresa |
| Suma de las partes (SOTP) | ¿Cuánto vale cada segmento si se valora según sus propias características? | Empresas con varios segmentos cuyas partes justifican realmente múltiplos distintos | Exige información financiera clara por segmento, algo que la mayoría de empresas privadas no tiene. La asignación de costes corporativos determina silenciosamente el resultado |
| Método de capital riesgo | ¿Qué valor debe alcanzar al salir para que el inversor logre su rentabilidad objetivo? | Empresas preingresos y en fase inicial, cuando los demás métodos fallan | Parte de la rentabilidad exigida para calcular hacia atrás, por lo que refleja la aritmética del inversor y no el valor intrínseco. Depende por completo del supuesto de salida |
No la cifra de la presentación, sino aquella por debajo de la cual se retira. Quienes no hacen este análisis negocian contra el modelo del inversor, no contra el suyo.
Una oferta no solicitada no es una valoración. Es una posición inicial; responder sin un análisis independiente es la forma en que buenas empresas se venden por debajo de su valor.
El precio solicitado por la empresa objetivo y su valor defendible son cifras distintas; la diferencia entre ambas es su margen de negociación.
La salida de un fundador, una compra de participaciones, un plan de opciones o una transferencia que necesita una base defendible, no un simple apretón de manos.
A menudo para una revisión de deterioro, una captación de capital o un informe de alternativas estratégicas.
Saber qué determina su múltiplo y el valor de su empresa le da tiempo para cambiarlo.
Una valoración para negociar, transferir participaciones o informar al consejo exige distintos niveles de evidencia.
Información financiera histórica normalizada por partidas extraordinarias, ajustes y otros conceptos cuestionables.
Normalmente tres métodos; en ocasiones, cuatro. Los comparables se investigan según criterios declarados.
Se cuantifican las variables que determinan el valor. El resultado es un rango defendible con un razonamiento claro.
Un documento preparado para superar un examen riguroso y una sesión para que pueda defenderlo por su cuenta.
Se cobra como tarifa por proyecto, determinada por:
Más de 30 operaciones transfronterizas de M&A y financiación, con un valor agregado superior a 700 M USD.
Asesoramiento en más de 30 operaciones transfronterizas de M&A y financiaciones privadas, por un valor agregado superior a 700 M USD en Norteamérica, EMEA y APAC. Valoraciones fundamentadas en negociaciones y decisiones de inversión reales.
Los ingresos, márgenes, CAPEX, capital circulante y supuestos terminales son explícitos y se someten a pruebas de estrés.
Las previsiones se construyen a partir de factores operativos, no se calculan hacia atrás para alcanzar un valor objetivo. Los ingresos, márgenes, reinversión, capital circulante y supuestos terminales son explícitos y se someten a pruebas de estrés.
Se seleccionan según el modelo de negocio, crecimiento, márgenes, geografía y pertinencia de la operación.
Los múltiplos de cotizadas y las transacciones precedentes se seleccionan según el modelo de negocio, crecimiento, márgenes, geografía y pertinencia de la operación, no simplemente por pertenecer al mismo sector.
Captación de capital, M&A, LBO, conversaciones entre accionistas, financiación mediante deuda o planificación estratégica.
Captación de capital, M&A, LBO, conversaciones entre accionistas, financiación mediante deuda o planificación estratégica. La metodología y el resultado se diseñan en torno a la decisión que debe tomar, no simplemente para generar una cifra de valoración.